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春节将近全球股市震荡,中国难逃噩运

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  周二午后,A股迅速跳水。沪指一度跌3.2%,创2016年7月来最大跌幅,创业板尾盘跌超5%,跌破1600点。A股三大股指全部低开。其中,沪指开盘跌1.99%,深成指跌2.15%,创业板跌2%。其中,深成指或创2016年5月来最低收盘。三大股指跌幅迅速扩大。截至发稿,沪指跌3.0%,深成指跌3.67%,创业板跌3.50%。创业板跌破1640点,刷新2015年1月来最低位。沽空期权全线井喷,50ETF沽2月2900暴涨逾320%,50ETF沽2月2850、50ETF沽2月2950、ETF沽2月3000等均涨逾100%。

 截至15:01,沪股通每日额度130亿元剩余203.66亿元,占比156%。深股通每日额度130亿元剩余152.23亿元,占比117%。隔夜,美股重挫。周二,亚太主要股指全部下挫,其中日经225指数早盘下跌5.3%。板块中,据选股宝主题库的数据,有色、养鸡等板块领跌,受全球避险情绪高涨影响,仅有黄金板块上涨。

 某证券分析师证券分析师认为加息预期增强、美债大跌只是诱因,真正的原因是美股估值过高。从估值角度看,美股市盈率已超过2007年金融危机之前,为历史第三高位,仅次于2000年互联网泡沫和1929年大衰退之前。并指出,中国市场普遍对于美股大跌的持续性估计不足,美股风险可能传递至中国股市,且不利于中国的出口,多重利空中国股市。对于中国债市,此次美股暴跌只有利多,不再有利空。

 某知名机构认为,利率的上升是导致本轮美股下跌的核心因素。18年以来,美债收益高走出单边上升趋势,利率的显著上行直接导致了美股进入到阶段性的调整过程。情绪、资金、宏观预期,三个主要渠道影响A股。

 全球市场同步下跌,情绪的悲观、风险偏好的下降在一定程度上会蔓延至A股,这会在短期对A股产生一定的负面作用。资金方面,随着美债收益率的不断上行,叠加特朗普减税政策的实施,A股资金或面临一定的外流压力。最后,货币政策可能加速收紧,全球货币政策也进入到新一轮收缩的周期中,经济周期的扩张阶段或被适度熨平,宏观基本面的表现或将低于市场的预期,这将增大国内经济下行的担忧。

 估值尚无泡沫,杠杆水平可控,A股不存在剧烈调整的风险。上周A股大幅回落,信托计划、质押业务等风险点的暴露,使得投资者担忧全球的跌势是否会加剧A股的调整,甚至出现大的风险。我们理解,大的市场风险有两个重要来源:一是估值呈现出泡沫,二是资金杠杆高企。A股在17年结构性行情之后,估值不算很低,但离历史高位还有一定距离,泡沫化尚未出现。目前A股的资金杠杆集中在场内的两融业务与场外的资管产品上,从两融余额等数据来看,目前的杠杆水平比15年股灾以及16年熔断时相比都明显下降。因此,虽然存在一些风险点,但A股的整体风险是可控的。

 A股短期或受海外影响,中期取决于金融监管与经济基本面等内部因素。情绪的影响只在短期对A股产生一定的负面作用,中美利差虽收窄,但仍在高位,美股下跌的中期影响有限。中期来看,A股走势仍取决于自身的情况,包括估值、业绩、利率等核心因素。年初我们认为1-2月积极可为,原因在于政策与经济数据都处于真空期,两会之后,金融监管政策逐渐落地,一季度经济数据陆续公布,潜在的风险点包括利率上行超预期、经济下行企业盈利大幅不及预期、以及资管产品与质押的平仓压力加大等,建议逐渐转向谨慎。在这个背景下,仍然建议选择低估值、业绩改善的板块,比如金融、石油石化、公用事业、航空等,在调整时期具有防御属性,在上涨阶段也具备进攻能力。文中素材来源于网络,如涉及版权问题,请立即与我们联系,我们将及时予以处理。

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